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【浙商零售】黄金珠宝23Q1业绩黄金强势品牌大超预期，板块持续推荐
1⃣ 黄金旺销，镶嵌复苏较弱
2⃣ 金价上涨推动投资金需求提升
3⃣ 疫后恢复社交属性后，礼赠需求（工艺摆件等）和悦己佩戴需求提升，婚庆亦有回补
➡ 从中国黄金协会数据来看，23Q1黄金首饰190吨/+12%；金条及金币84吨/+20%。
➡ 从已披露23Q1业绩来看，黄金强势品牌业绩表现大超预期
老凤祥 收入246亿/+33%，归母净利7.2亿/+76%
菜百股份 收入51亿/+46%，归母净利2.3亿/+31%
拆分来看，两者门店+10%+，金价+10%+，销量亦约+10%+。
其中老凤祥净利增幅更大则在于其对冲比例灵活，受益金价上涨，菜百股份对冲为主。
中国黄金 收入161亿/+12%，归母净利3.0亿/+19%，低于老凤祥菜百主要系门店-3%，以及补货分流至4月首次全国大型展销会。
曼卡龙 收入3.4亿/+3%，归母净利2661万/+29%，定位年轻时尚配饰，22年镶嵌占比16%，净利率同比提升受益于黄金未对冲的收益。
迪阿股份 收入7亿/-42%，归母净利1.0亿/-73%，定位婚庆场景，以镶嵌为主，下滑幅度较大主要系镶嵌需求弱。
‼ 潮宏基及周大生尚未披露一季报，两家在黄金品类优势已具，预计Q1亦有不错表现。当前wind一致预期23年周大生/潮宏基业绩14/4亿，对应估值PE12X/16X，建议关注。
风险提示消费疲软、竞争加剧
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