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公司发布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营业收入44.42亿元（yoy+17.94%），归母净利润11.67亿元（yoy+19.90%），扣非归母净利润11.20亿元（yoy+17.03%）,经营活动产生的现金流量净额15.58亿元（yoy+6.65%）。2023Q1实现营业收入10.36%（yoy+0.52%），归母净利润2.42亿元（yoy+0.78%），扣非归母净利润2.36亿元（yoy+1.61%），经营活动产生的现金流量净额2.04亿元（yoy+11.95%）。
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点评：
1、免疫诊断业务稳健增长，分子诊断业务逐步放量
2022年公司持续加大市场拓展，实现营业收入44.42亿元（yoy+17.94%）。①分产品来看，公司试剂类产品实现收入35.30亿元（yoy+15.90%），仪器类产品实现收入7.20亿元（yoy+32.20%）。②分业务线来看，免疫诊断实现收入20.06亿元（yoy+11.1%），保持稳步增长，微生物检测实现收入2.73亿元（yoy+4.68%），生化检测实现收入2.07亿元（yoy+11.35%），分子诊断实现收入0.83亿元（yoy+303.18%）,主要是新冠检测相关试剂销售带动，检测仪器实现收入4.35亿元（yoy+69.83%）。③分区域来看，境内实现收入42.36亿元（yoy+17.56%），境外业务随着海外市场投入力度加大，实现收入1.30亿元（yoy+56.76%）。
就盈利能力来看，公司2022年实现归母净利润11.67亿元（yoy+19.90%），其中销售毛利率为59.84%（yoy+0.35pp），销售净利率26.76%（yoy+0.74pp），盈利能力不断增强。
2、研发投入再度加码，拓展实验室自动化及精准检测领域布局
公司继续加大研发投入，布局医学实验室自动化智能化业务，并进军精准检测领域。2022年公司研发投入为5.72亿元，占营业收入的比重为12.87%，在高研发投入下，公司陆续推出AutolasX1、高通量化学发光仪AutolumoA6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500等多款自动化检测设备，助力医学实验室自动化、物联化、智能化的发展；在精准检测领域，公司持续深耕分子诊断，不断丰富试剂菜单，打造自动化核酸诊断体系，并进一步拓展质谱和测序领域，全自动高效液相色谱-三重四极杆质谱联用系统和全自动测序系统均处于开发阶段，持续的研发高投入为公司后续成长提供源动力。
盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为53.89亿元、68.67亿元、86.69亿元，同比分别增长21.33%、27.42%、26.24%，归母净利润分别为14.42亿元、18.54亿元、23.14亿元，同比分别增长23.55%、28.56%、24.77%,对应2023-2025年PE估值分别为24、18、15倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：免疫试剂销售恢复程度不及预期；新产品研发进展不及预期风险；试剂降价风险。
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